Sparplan und Teilaktien, wie aus deiner Rate ein Bruchstück wird

Grundlage

01Warum ein Sparplan keine gewöhnliche Order ist

Stell dir eine Sammelbestellung im Büro vor. Zwanzig Leute werfen Geld in einen Umschlag, einer bestellt für alle auf einmal, und am Ende bekommt jeder seinen Anteil zum selben Stückpreis. Niemand sucht sich seinen eigenen Liefertag aus, niemand handelt seinen eigenen Preis aus. Genau so läuft ein Wertpapier-Sparplan, nur dass am anderen Ende kein Lieferant steht, sondern ein Handelsplatz.

Der Unterschied zu einer Order, die du selbst aufgibst, steckt in zwei Feldern. Du nennst einen Betrag statt einer Stückzahl, und du nennst einen Termin statt eines Zeitpunkts. Wenn du dagegen von Hand kaufst, gibst du an, wie viele Stücke du willst, und drückst den Knopf, wann es dir passt. Was der Broker technisch mit so einer Einzelorder macht, steht in Broker, Order und Routing.

Aus diesen zwei Feldern folgt fast alles Weitere. Weil du einen Betrag nennst, geht die Rechnung selten glatt auf, und es entstehen Bruchstücke. Weil du einen Termin nennst und keinen Zeitpunkt, kannst du den Kurs nicht abpassen und auch keine Grenze setzen.

Der Termin

02Was am Ausführungstag wirklich passiert

Der Ausführungstag ist keine Uhrzeit deiner Wahl, sondern ein Datum aus einer Liste, die der Anbieter vorgibt. Üblich sind ein bis vier Termine im Monat, dazu eine feste Uhrzeit am Nachmittag. Fällt der Termin auf ein Wochenende oder einen Feiertag am gewählten Marktplatz, rutscht die Ausführung auf den nächsten Tag, an dem dort gehandelt wird.

Am Termin selbst geht deine Rate ohne Preisgrenze an den Markt. Ein Limit ist an dieser Stelle technisch nicht vorgesehen, und das ist kein Versäumnis, sondern eine Folge der Bauart. Deine 25 Euro sind keine eigene Order, sondern ein Anteil an einer fremden, größeren. Eine Grenze, die nur für deinen Anteil gilt, könnte der Handelsplatz gar nicht ausführen. Was ein Limit sonst leistet und wovor es schützt, steht in Market-Order und Limit-Order.

Trifft der Ausführungszeitpunkt auf eine Phase, in der der Handelsplatz gerade nicht fortlaufend handelt, läuft die Order in die dann geltende Auktion. Der Preis entsteht dort nach einem anderen Verfahren als im fortlaufenden Orderbuch. Für dich ändert das nichts an der Mechanik, aber es erklärt, warum der Abrechnungskurs manchmal nicht zu dem Kurs passt, den du eine Minute vorher gesehen hast.

Die Sammelorder

03Warum alle Sparer denselben Kurs bekommen

Der Broker schickt nicht tausend kleine Orders an die Börse, sondern fasst alle Sparplan-Raten desselben Papiers zu einer einzigen zusammen. Aus 25 Euro von dir, 50 von jemand anderem und Hunderten weiteren Raten wird ein Auftrag über mehrere tausend Stück, und der geht ohne Preisgrenze an den gewählten Marktplatz.

So ein Auftrag ist oft zu groß, um in einer einzigen Preisstufe unterzukommen. Er räumt mehrere Stufen des Orderbuchs ab und wird dadurch in Teilen zu unterschiedlichen Kursen ausgeführt. Damit stellt sich eine Frage, die es bei einer Einzelorder nicht gibt. Wer von den tausend Sparern bekommt den ersten, günstigeren Teil, und wer den letzten?

Die Antwort lautet niemand. Der Broker ermittelt aus allen Teilausführungen einen Durchschnittskurs und rechnet jeden Kunden zu diesem einen Kurs ab. Die Regel löst ein echtes Problem, denn sonst wäre die Position in einem Paket, das der Anleger weder sieht noch beeinflusst, plötzlich Geld wert. Gleichzeitig bedeutet die Bündelung, dass dein Ausführungspreis von der Größe des gesamten Pakets abhängt und nicht nur vom Markt. Warum eine große Order sich ihren eigenen Preis verdirbt, steht in Slippage erklärt.

Praxisbeispiel

0425 Euro auf eine Aktie zu 18 Euro, durchgerechnet

Nehmen wir Jonas, 34, mit einem Sparplan über 25 Euro im Monat auf die Kavaro Interactive AG, eine erfundene Aktie, die in dieser Serie als durchgehendes Beispiel dient. Der Kurs steht am Ausführungstag bei 18,00 Euro. Die Rechnung lautet 25 geteilt durch 18, und das ergibt 1,3888 und so weiter, eine Zahl ohne Ende.

Irgendwo muss der Broker abschneiden, und er schneidet nach unten ab. Bei drei Nachkommastellen bekommt Jonas 1,388 Stück gutgeschrieben. Die kosten 24,98 Euro, also bleiben 1,6 Cent von seiner Rate stehen. Bei vier Nachkommastellen wären es 1,3888 Stück für 25,00 Euro, und es blieben 0,16 Cent stehen. Verloren ist dieses Geld in beiden Fällen nicht, es bleibt als Guthaben liegen und geht in die nächste Rate ein.

Interessant wird die Rundung erst bei einem teuren Papier. Läuft dieselbe Rate von 25 Euro auf die Rheinfels Systems SE zu 180 Euro, ergibt die Rechnung 0,1388 und so weiter. Bei drei Nachkommastellen sind das 0,138 Stück für 24,84 Euro, es bleiben also 16 Cent stehen und damit das Zehnfache. Der Grund dahinter ist banal und wird trotzdem selten mitgedacht. Die Nachkommastelle begrenzt nicht den Betrag, sondern die Stückzahl, und je teurer ein Stück ist, desto mehr Geld steckt in einer einzigen Stelle.

Der Stolperstein

05Warum ein Bruchstück keine Aktie ist

Hier steht der Satz, an dem die meisten Erklärungen vorbeigehen. Im Aktiengesetz heißt es in Paragraf 8 Absatz 5 in vier Worten, Aktien seien unteilbar. Eine halbe Aktie kann es nach deutschem Recht also nicht geben, und damit ist das, was in deinem Depot als 1,388 Stück steht, keine Aktie und auch kein Teil von einer.

Auch die Verwahrung hilft an dieser Stelle nicht weiter. Wertpapiere liegen in Sammelverwahrung bei einem Zentralverwahrer, und nach Paragraf 6 Depotgesetz bekommst du daran Miteigentum nach Bruchteilen. Der Bruchteil bemisst sich aber nach der Stückzahl ganzer Papiere. Das System kennt zehn Aktien und tausend Aktien, es kennt keine 1,388.

Was ein Bruchstück stattdessen ist, muss deshalb jeder Anbieter selbst konstruieren, und im deutschen Markt gibt es dafür mehr als eine Bauart. Ein Broker kann die Gegenstücke in einem eigenen Deckungsbestand halten, dessen Umfang mindestens der Summe aller Kunden-Bruchstücke entspricht. Ein anderer schließt in seinen Sonderbedingungen ausdrücklich aus, dass der Kunde Eigentum an Bruchteilen erwirbt, und stellt ihn nur rechnerisch so, als hätte er es. Beide Wege sind zulässig, beide führen zu demselben Zahlenwert im Depot, und beide unterscheiden sich in dem, was du damit tun kannst.

Die Folge

06Was beim Depotwechsel mit deinen Bruchstücken passiert

Der Unterschied aus der Tabelle bleibt jahrelang folgenlos, und dann wird er an einem einzigen Tag sehr konkret. Wenn du deinen Broker wechselst, überträgt er nur ganze Stücke. Die Bruchstücke bleiben zurück, werden verkauft, und der Gegenwert landet auf dem Verrechnungskonto. Das steht so in den Bedingungen und ist kein Versehen, denn das Abwicklungssystem zwischen zwei Depotbanken kann schlicht nichts anderes buchen als ganze Papiere.

Ein Verkauf ist dabei ein Verkauf, auch wenn du ihn nicht wolltest. Steht in dem Bruchstück ein Kursgewinn, ist er in diesem Moment realisiert, und die Depotstelle behält darauf Kapitalertragsteuer ein, soweit ihn nicht ein Freistellungsauftrag oder ein noch gefüllter Verlusttopf abdeckt. Bei einer Rate von 25 Euro geht es dabei um Cent-Beträge, die niemanden interessieren. Wer aber jahrelang eine dreistellige Rate auf ein teures Papier laufen lässt, kann am Ende einen dreistelligen Betrag im Bruchstück stehen haben.

Zeitlich hat der Übertrag eine Grenze. Die BaFin hat den Instituten dafür eine Höchstdauer von drei Wochen vorgegeben. Dauert es länger, muss dich die Bank informieren und den Grund nennen.

Häufige Fehler

07Was beim Sparplan regelmäßig falsch verstanden wird

Die meisten Missverständnisse entstehen nicht aus Unwissen über Aktien, sondern daraus, dass ein Sparplan wie eine automatisierte Einzelorder aussieht. Er ist aber etwas anderes, und an fünf Stellen fällt das auf.

Diese Annahmen führen in die Irre:

• Den Ausführungstag legen wollen, um einen günstigen Kurs zu treffen. Der Termin steht fest, die Uhrzeit auch, und beide gehören dem Broker. Wer den Zeitpunkt wirklich wählen will, braucht eine Einzelorder von Hand.
• Ein Limit suchen und es für einen fehlenden Menüpunkt halten. Es fehlt nicht, es passt nicht. Eine Rate innerhalb einer Sammelorder kann keine eigene Preisgrenze tragen.
• Sich über die krumme Abrechnung wundern und einen Fehler vermuten. Die Abrundung auf die letzte Nachkommastelle sorgt dafür, dass fast nie exakt der eingestellte Betrag investiert wird.
• Bruchstücke für kleine Aktien halten. Sie tragen kein Stimmrecht, keinen Registereintrag und kein eigenes Recht auf die Dividende, auch wenn der Betrag anteilig auf dem Konto ankommt.
• Beim Brokerwechsel damit rechnen, dass alles mitkommt. Bruchstücke werden verkauft, und bei einem Gewinn ist das ein steuerpflichtiger Vorgang, den niemand ausgelöst hat.

Eine Ebene tiefer

08Warum der Broker die Gegenstücke selbst halten muss

Bis hierhin war das Bruchstück ein Rundungsproblem. Der eigentliche Grund für die ausführlichen Klauseln liegt woanders, nämlich in der Frage, wo die fehlenden Anteile physisch liegen. Halten tausend Kunden je 0,4 Stück eines Papiers, existieren dazu 400 ganze Aktien irgendwo im System, und die stehen auf keinem dieser tausend Konten.

Ein Broker löst das über einen Deckungsbestand, den er auf den eigenen Namen führt und dessen Umfang er per Depotbuchführung mindestens auf die Summe der Kunden-Bruchstücke hält. Und genau an dieser Stelle trennen sich zwei Rechtspositionen, die im Depotauszug gleich aussehen. Der Kundenbestand an ganzen Papieren ist vom Eigenbestand der Bank getrennt und begründet in der Insolvenz ein Aussonderungsrecht, die Papiere gehören dir und fallen nicht in die Masse. Für den Deckungsbestand hinter den Bruchstücken gilt das nicht in gleicher Weise, und in einer der beiden Bauarten hat der Kunde dort ausdrücklich nur einen Anspruch gegen die Bank.

Damit ist die Sorgfalt der Bedingungen erklärt. Es geht nicht um die Kommastelle, es geht darum, wer im schlechtesten aller Fälle Eigentümer ist. Die Wahrscheinlichkeit ist gering, die Summen bei einer üblichen Sparrate sind klein, und trotzdem ist es der einzige Punkt dieses Artikels, an dem eine Formulierung in einem Vertragsdokument über echtes Geld entscheidet.

Entscheidungshilfe

09Was du bei deinem eigenen Sparplan nachsiehst

Die Antworten stehen nicht im Marketing-Text, sondern in den Sonderbedingungen für Sparpläne und in denen für Bruchteile von Wertpapieren. Beide Dokumente sind kurz, und die vier Stellen, auf die es ankommt, sind schnell gefunden.

Diese vier Fragen beantworten deine Bedingungen:

• Wie viele Nachkommastellen führt der Anbieter, und wird auf- oder abgerundet? Jede Stelle weniger lässt zehnmal so viel Geld liegen, und wie groß dieser Rest absolut ausfällt, hängt am Kurs des Papiers.
• Steht dort, dass du Eigentum am Bruchteil erwirbst, oder wird genau das ausgeschlossen? Der zweite Fall ist zulässig und verbreitet, er sollte dich nur nicht überraschen.
• Welche Ausführungstermine und welcher Marktplatz sind gesetzt? Wer außerhalb der Kernzeit ausführt, handelt gegen einen weiteren Spread, und das kostet bei jeder Rate ein wenig.
• Was passiert bei nicht ausreichendem Guthaben? Teilausführungen gibt es meist nicht, stattdessen fällt die Rate aus, und nach mehreren Ausfällen hintereinander kann der Sparplan enden.

Einordnung

10Was davon im Alltag eines Sparplans wirklich zählt

Nach all dem ist die ehrliche Antwort für den monatlichen Betrieb unspektakulär. Wer 25 oder 100 Euro im Monat auf einen breit gestreuten ETF laufen lässt und in zehn Jahren nicht daran denkt, wird von der ganzen Mechanik nichts spüren. Der Durchschnittskurs ist fair gebildet, das fehlende Limit spielt bei einer kleinen Rate keine Rolle, und die Cent, die an der Nachkommastelle liegen bleiben, sind kein Kostenfaktor.

Zwei Momente gibt es trotzdem, in denen das Wissen etwas wert ist. Der eine ist der Brokerwechsel, weil dort ein Verkauf stattfindet, den du nicht ausgelöst hast, und weil eine Steuerzahlung daran hängen kann. Der andere ist die Auswahl des Papiers. Bei einem Kurs von mehreren hundert Euro je Stück lohnt der Blick auf die Nachkommastellen, bei einem breit gestreuten ETF zu wenigen Euro nicht.

Alles Übrige ist Systemwissen, und das hat einen anderen Nutzen. Wer weiß, dass sein Sparplan nach Betrag kauft, an einem fremden Termin, ohne Grenze und in einem fremden Paket, stellt bei der nächsten unerwarteten Abrechnung nicht mehr die Frage, ob etwas schiefgelaufen ist.