Depot und Girosammelverwahrung, wem die Aktien in deinem Depot gehören

Das Bild

01Das Silo, in dem alle Körner zusammenliegen

Stell dir ein Getreidesilo vor, in das zwanzig Bauern ihre Ernte schütten. Der eine bringt zehn Tonnen, der andere vierzig. Im Silo liegen die Körner danach durcheinander, und niemand kann sagen, welches Korn von wem stammt. Trotzdem weiß jeder genau, was ihm gehört, nämlich zehn oder vierzig Tonnen von dem Haufen.

Holt ein Bauer seine Ernte ab, bekommt er nicht seine eigenen Körner zurück, sondern dieselbe Menge Weizen derselben Sorte. Das stört ihn nicht, denn ein Korn ist so gut wie das andere. Wichtig ist ihm nur, dass der Haufen ihm anteilig gehört und nicht dem Betreiber des Silos.

Genau so liegen deine Aktien. Eine Kavaro-Aktie ist so gut wie jede andere, deshalb verwahrt man alle zusammen und hält nur fest, wie viele davon wem gehören. Das Silo heißt hier Sammelbestand, und die Art, wie er geführt wird, heißt Girosammelverwahrung.

Die Kette

02Von deinem Depot bis zur Urkunde bei Clearstream

In einem früheren Teil dieser Serie stand, dass das Depot ein Verzeichnis ist und kein Tresor, und dass offen bleibt, wie die Kette aus Depotbank und Zentralverwahrer aussieht. Sie hat meist zwei, manchmal drei Glieder. Du hast ein Depot bei deiner Bank. Die Bank hat ein Konto bei der deutschen Wertpapiersammelbank, und das ist die Clearstream Banking AG, eine Tochter der Deutschen Börse. Bei manchen Brokern liegt dazwischen eine Partnerbank, die das Depot für sie führt. Ihr Name steht dann im Depotauszug.

Das Depotgesetz erlaubt diesen Weg ausdrücklich. Nach Paragraf 5 Depotgesetz darf die Bank Wertpapiere, die zur Sammelverwahrung zugelassen sind, der Wertpapiersammelbank anvertrauen, solange du nicht ausdrücklich eine getrennte Aufbewahrung verlangst. Bei einer deutschen Aktie im Börsenhandel ist das der Normalfall, ein Formular dafür unterschreibst du nicht.

Am Ende der Kette liegt kein Stapel aus Einzelurkunden. Für alle Aktien einer Gesellschaft gibt es meist eine einzige Globalurkunde, im Gesetz Sammelurkunde genannt. Sie liegt bei der Wertpapiersammelbank, und nach Paragraf 9a Depotgesetz gelten für sie dieselben Regeln wie für einen Sammelbestand aus einzelnen Stücken. Ein einzelnes Papier kannst du dir in der Regel nicht ausliefern lassen. Nach Paragraf 10 Absatz 5 Aktiengesetz darf die Satzung den Anspruch darauf ausschließen, und bei börsennotierten Gesellschaften ist das üblich.

Am Beispiel

0350 Kavaro-Aktien, ein Bruchteil von 300 Millionen

Nach dem Aktiensplit hat die Kavaro Interactive AG, die durchgehende Beispielaktie dieser Serie, 300 Millionen Aktien. Sie sind nennwertlose Inhaberaktien, notiert in Frankfurt, und liegen als Sammelbestand bei Clearstream. Du kaufst 50 davon.

Was dir danach gehört, regelt Paragraf 6 Depotgesetz. Mit dem Eingang beim Sammelverwahrer entsteht Miteigentum nach Bruchteilen am Sammelbestand, und bei Aktien ohne Nennbetrag bemisst sich der Bruchteil nach der Stückzahl. Deine 50 von 300 Millionen sind also ein Sechsmillionstel des Bestands. Das ist dieselbe Rechnung, mit der dir ein Stück des Unternehmens gehört, nur eine Ebene tiefer, beim Papier selbst.

Bewegt wird bei deinem Kauf kein Papier. Bei der Abwicklung bucht Clearstream 50 Aktien von der Seite, die liefern muss, auf das Konto deiner Bank, und deine Bank bucht sie in ihren eigenen Büchern dir zu. Dein Anteil wächst, der des Verkäufers schrumpft, und die Urkunde bleibt, wo sie war. Wer zwischen Abschluss und Buchung für die Lieferung einsteht, ist Thema des nächsten Teils dieses Moduls.

Dasselbe gilt für einen Depotwechsel. Er ist eine Umbuchung zwischen zwei Banken bei derselben Sammelstelle, und genau deshalb hat der Bundesgerichtshof Gebühren dafür für unzulässig erklärt, wie im Text zum Vererben eines Depots beschrieben. Bei einer Namensaktie kommt ein Schritt hinzu, denn die Gesellschaft führt ein Register ihrer Aktionäre. Die Umschreibung dort läuft über die Depotbank, wie bei den Aktiengattungen erklärt, die Verwahrung bleibt dieselbe.

Die Ausnahme

04Wenn die Aktie im Ausland liegt, die Wertpapierrechnung

Für Aktien aus dem Ausland gilt oft eine andere Konstruktion. Die Banken regeln sie in ihren Sonderbedingungen für Wertpapiergeschäfte, einem Muster, das fast alle deutschen Institute ähnlich verwenden (hier die Fassung der apoBank). Nummer 11 beschreibt den Inlandsfall, also Miteigentum am Sammelbestand bei Clearstream und im Depotauszug eine GS-Gutschrift. Nummer 12 beschreibt die Anschaffung im Ausland, und die greift auch bei Papieren, die zwar in Deutschland gehandelt werden, üblicherweise aber im Ausland angeschafft werden.

Dort verschafft sich die Bank das Eigentum an den Aktien selbst, oder die Rechtsstellung, die im Lagerland üblich ist, und hält sie treuhänderisch für dich. Du bekommst eine Gutschrift in Wertpapierrechnung, kurz WR, mit dem Land, in dem die Papiere liegen. Kaufst du 20 Aktien der Cobalt Interactive Inc., des US-Werts unserer Beispielserie, steht im Depotauszug deshalb meist WR und als Lagerland die USA.

Der Unterschied liegt in der Form deines Rechts. Bei GS gehört dir ein Bruchteil am Bestand selbst. Bei WR hat die Bank die Aktien, und du hast einen Anspruch gegen sie, den sie aus ihrem Bestand im Ausland erfüllt, dem Deckungsbestand. Er besteht aus den Aktien derselben Gattung, die sie im Lagerland für ihre Kunden und für sich selbst hält, und er unterliegt dem Recht und den Gepflogenheiten des Lagerlands.

Praxisbeispiel

05Deniz liest zum ersten Mal die Spalte Verwahrart

Deniz will seinen Broker wechseln und sieht sich dafür seinen Depotauszug genauer an. Neben Name, Stückzahl und Kennnummer steht dort eine Spalte, die er nie beachtet hat. Bei Kavaro steht GS, bei Cobalt steht WR mit dem Zusatz USA. Darunter steht ein Bruchstück von 0,388 Kavaro-Aktien aus seinem Sparplan, und daneben das Guthaben auf dem Verrechnungskonto.

Die vier Zeilen sehen in der Übersicht gleich aus, Name, Menge, Wert. Rechtlich sind es vier verschiedene Dinge, und beim Wechsel zeigt sich das zum ersten Mal.

Grenzen

06Wo die Sammelverwahrung nicht die ganze Antwort ist

Girosammelverwahrung gibt es nur für Papiere, die Clearstream dafür zulässt. Alles andere muss die Bank nach Paragraf 2 Depotgesetz getrennt von ihren eigenen Beständen und mit deinem Namen gekennzeichnet aufbewahren, und auf Wunsch tut sie das auch bei zugelassenen Papieren. Diese Streifbandverwahrung ist für Privatanleger heute selten und kostet meist extra.

Bruchstücke aus einem Sparplan passen nicht in das System, weil der Bruchteil nach ganzen Stücken bemessen wird. Wie Broker das über einen Bestand auf eigenen Namen lösen und warum dort eine andere Rechtsstellung entstehen kann, steht im Teil über Sparplan und Teilaktien. Und seit Ende 2023 darf eine Aktiengesellschaft ihre Aktien auch ohne Urkunde ausgeben, eingetragen in einem zentralen elektronischen Register. Im Depot sieht das gleich aus, am Ende der Kette steht dann ein Registereintrag statt eines Papiers.

Bei einem ETF gibt es zwei Ketten hintereinander. Dein Fondsanteil liegt im Depot wie eine Aktie. Die Aktien, die der Fonds selbst hält, verwahrt eine eigene Verwahrstelle, und wem sie bei einer Pleite der Fondsgesellschaft gehören, regelt das Fondsrecht, beschrieben im Teil über Sondervermögen und Schuldverschreibung.

Einordnung

07Was die Trennung bei einer Pleite der Bank leistet

Der Zweck der ganzen Konstruktion zeigt sich an einem einzigen Tag. Weil dir am Sammelbestand Miteigentum zusteht, gehören die Aktien nicht der Bank, und in ihrer Insolvenz sind sie kein Teil der Masse, die unter ihren Gläubigern verteilt wird. Du kannst sie nach Paragraf 47 Insolvenzordnung aussondern lassen, also herausverlangen, statt eine Quote zu bekommen. Wie das im Einzelnen abläuft und wo es bei Wertpapierrechnung und Bruchstücken Unterschiede gibt, gehört in einen eigenen Teil dieses Moduls.

Ein Guthaben auf dem Verrechnungskonto steht rechtlich anders da. Es ist eine Einlage, also Geld, das du der Bank geliehen hast. Fällt sie aus, greift die gesetzliche Einlagensicherung, nach Paragraf 8 Einlagensicherungsgesetz bis 100.000 Euro je Kunde und Bank. Für die Aktien im Depot brauchst du sie nicht, denn die waren nie Geld der Bank.

Gegen fallende Kurse schützt keine dieser Regeln. Sie klären nur, wem ein Papier gehört, und nicht, was es wert ist.

Häufige Fehler

08Was beim Blick ins Depot durcheinandergerät

Die meisten Missverständnisse entstehen, weil die Depotübersicht alles gleich darstellt, was rechtlich verschieden ist.

Diese Verwechslungen tauchen am häufigsten auf

• Das Depot für einen Tresor halten. Es ist eine Buchführung über deinen Anteil, die Urkunde liegt bei Clearstream.
• Glauben, irgendwo liege ein Papier mit deinem Namen. Bei Girosammelverwahrung gibt es nur deinen Bruchteil an einem gemeinsamen Bestand.
• Eine US-Aktie für genauso verwahrt halten wie eine deutsche. Bei WR hält die Bank die Aktie im Ausland und du einen Anspruch gegen sie.
• Guthaben und Wertpapiere in einen Topf werfen. Das Geld auf dem Verrechnungskonto ist eine Einlage bei der Bank, die Aktien im Sammelbestand gehören dir.
• Das Bruchstück aus dem Sparplan beim Depotwechsel vergessen. Übertragen werden nur ganze Stücke.

Entscheidungshilfe

09Was du an deinem eigenen Depot nachsehen kannst

Für den größten Teil der Leser vorweg das Ehrliche. Wer deutsche Aktien oder breite ETFs im Sparplan hält, muss an der Verwahrung nichts tun und nichts entscheiden. Die Konstruktion arbeitet im Hintergrund, und im Alltag merkst du von ihr nichts. Wichtig wird sie an drei Stellen, beim Depotwechsel, bei Aktien aus dem Ausland und für den Fall, dass die Bank selbst in Schwierigkeiten gerät.

Drei Blicke, die zehn Minuten dauern

• Im Depotauszug die Spalte Verwahrart suchen. GS heißt Miteigentum am Sammelbestand, WR heißt Treuhand im Ausland mit dem genannten Lagerland.
• Nachsehen, wer das Depot führt. Steht dort eine Partnerbank statt deines Brokers, ist sie dein Verwahrer und das Institut, um das es bei einer Pleite geht.
• Vor einem Depotwechsel die Bruchstücke zählen. Was nicht ganzzahlig ist, wird verkauft und kann einen steuerpflichtigen Gewinn auslösen.

Tiefer

10Miteigentum heißt auch, dass ein Verlust geteilt wird

Ein Sammelbestand ist eine Gefahrengemeinschaft, und das ist die Kehrseite des Bruchteils. Weil niemand bestimmte Stücke besitzt, trifft ein Fehlbestand alle Beteiligten anteilig und nicht den, dessen Stücke zufällig fehlen. Paragraf 7 Absatz 2 Depotgesetz erlaubt dem Sammelverwahrer, die Auslieferung zu verweigern, soweit sich die dir zustehende Menge durch einen Verlust am Bestand verringert hat. Er haftet dafür, außer der Verlust beruht auf Umständen, die er nicht zu vertreten hat.

Gegen den Verwahrer selbst ist der Bestand abgeschirmt, damit ein Fehlbestand die Ausnahme bleibt. Nach Paragraf 6 Absatz 3 darf er jedem Hinterleger nur dessen Menge ausliefern oder seine eigene entnehmen, auf anderem Weg darf er den Bestand nicht verringern. Er kann sich also nicht aus dem Topf bedienen, und keiner der Beteiligten kann es ohne die anderen.

Bei Wertpapierrechnung liegt dieselbe Gemeinschaft eine Ebene weiter draußen. Die Sonderbedingungen legen fest, dass ein Kunde mit WR-Gutschrift anteilig alle Nachteile trägt, die den Deckungsbestand im Lagerland durch höhere Gewalt, Krieg, Naturereignisse oder Eingriffe von hoher Hand treffen. Das Risiko ist klein, aber es liegt in einer anderen Rechtsordnung, und genau das unterscheidet die Zeile WR von der Zeile GS.

Zum Schluss

11Ein Anteil an einem Bestand, den alle teilen

Eine Aktie im Depot ist bei einem deutschen Wert ein Bruchteil an einem Bestand, der bei Clearstream liegt und allen Anlegern zusammen gehört. Die Bank verwahrt diesen Anteil, sie besitzt ihn nicht, und genau darin liegt der Schutz bei ihrer Pleite.

Nicht jedes Papier im selben Depot liegt so. Aktien aus dem Ausland hält die Bank oft treuhänderisch im Lagerland, Bruchstücke folgen den Bedingungen des Brokers, und das Guthaben daneben ist eine Einlage. Welche Form ein Papier hat, steht nicht im Kurs, sondern in der Spalte Verwahrart.