Zentralbanken und Leitzins: Warum das dein Konto betrifft

Was dahintersteckt

01Der Leitzins ist der Großhandelspreis für Geld

Ein früherer Teil hat gezeigt, dass Geld seinen Wert aus Vertrauen zieht und dass jemand die Menge knapp halten muss, damit es diesen Wert behält. Diese Aufgabe hat in fast jedem Währungsraum eine Zentralbank, im Euroraum die Europäische Zentralbank. Ihr wichtigstes Werkzeug ist nicht die Notenpresse, sondern ein Zinssatz, der Leitzins.

Der Leitzins ist der Preis, zu dem sich Geschäftsbanken bei der Zentralbank Geld beschaffen oder überschüssiges Geld dort parken. Du kannst ihn dir als Großhandelspreis für Geld vorstellen. Alles, was du als Kunde später an Zinsen siehst, beim Tagesgeld, beim Kredit, beim Dispo, baut auf diesem Großhandelspreis auf. Verändert die Zentralbank ihn, verschiebt sie die Kosten des Geldes für das ganze Bankensystem.

Deshalb ist der Leitzins nicht bloß eine Zahl für Fachleute. Er ist der Ausgangspunkt einer Kette, an deren Ende dein Kontoauszug steht. Wer versteht, wie diese Kette läuft, versteht auch, warum das Ersparte plötzlich wieder Zinsen bringt oder ein Kredit über Nacht teurer wird, obwohl sich an der eigenen Lage nichts geändert hat.

Das Mandat

02Warum die Zentralbank überhaupt an der Zinsschraube dreht

Die EZB dreht nicht aus Laune am Zins, sondern weil sie einen klaren Auftrag hat, die Preisstabilität. Laut ihrem eigenen Ziel strebt sie mittelfristig eine Inflation von zwei Prozent an, und zwar symmetrisch, also weder deutlich darüber noch deutlich darunter. Der Leitzins ist selbst ein Preis, und wie jeder Preis trägt er Information, in diesem Fall über die Kosten des Geldes.

Der Mechanismus dahinter ist einfacher, als er wirkt. Steigt die Inflation zu stark, hebt die Zentralbank den Leitzins. Geld wird teurer, Kredite werden zurückhaltender vergeben, Menschen und Unternehmen geben weniger aus, die Nachfrage kühlt sich ab, und der Preisdruck lässt nach. Ist die Wirtschaft dagegen schwach und die Inflation zu niedrig, senkt sie den Zins, um das Gegenteil zu bewirken. Der Leitzins ist so etwas wie Gaspedal und Bremse für die gesamtwirtschaftliche Nachfrage.

Damit hängt der Zins direkt mit dem zusammen, was ein früherer Teil über die Entstehung von Preisen gezeigt hat. Inflation entsteht, grob gesagt, wenn zu viel Geld auf zu wenig Güter trifft. Die Gütermenge kann die Zentralbank nicht vergrößern, wohl aber beeinflussen, wie viel Geld nachgefragt und ausgegeben wird. Genau dort setzt der Leitzins an.

Die drei Sätze

03Welche Zinsen die EZB eigentlich setzt

Genau genommen setzt die EZB nicht einen Leitzins, sondern drei. Sie bilden zusammen den Rahmen, in dem sich der kurzfristige Geldmarkt bewegt. Für den Alltag reicht es, den wichtigsten davon zu kennen, aber das ganze Bild macht klarer, was Nachrichten über Zinsbeschlüsse eigentlich meinen.

Das sind die drei Leitzinsen der EZB:

• Der Hauptrefinanzierungssatz. Zu diesem Zins leihen sich Banken bei der Zentralbank für kurze Zeit Geld gegen Sicherheiten. Lange war er der bekannteste der drei Sätze.
• Der Einlagesatz. Zu diesem Zins können Banken überschüssiges Geld über Nacht bei der Zentralbank parken. Weil die Banken derzeit viel Überschussgeld halten, ist er zur zentralen Steuerungsgröße geworden, an ihm hängt der Geldmarkt am engsten.
• Der Spitzenrefinanzierungssatz. Zu diesem, dem höchsten der drei, bekommen Banken kurzfristig Geld, wenn sie es dringend brauchen. Er bildet die Obergrenze des Zinskorridors.

Die Transmission

04Wie der Leitzins auf deinem Konto landet

Zwischen dem Beschluss in Frankfurt und dem Zins auf deinem Konto liegen mehrere Stufen. Diesen Weg nennen Fachleute Transmission, und er erklärt, warum dich eine Entscheidung der Zentralbank überhaupt betrifft.

Am Anfang steht der Einlagesatz. Er bestimmt, was Banken für über Nacht geparktes Geld bekommen, und zieht damit den Zins am Geldmarkt mit sich, zu dem sich Banken untereinander kurzfristig Geld leihen. Dieser Geldmarktzins ist für die Banken der Preis, zu dem sie sich frisches Geld beschaffen. Steigt er, wird die Refinanzierung der Banken teurer, sinkt er, wird sie billiger.

Diese veränderten Kosten geben die Banken an dich weiter, in beide Richtungen. Auf der Guthabenseite steigt oder fällt, was du für Tagesgeld und Festgeld bekommst. Auf der Kreditseite bewegt sich, was du für Dispo, Ratenkredit und Baufinanzierung zahlst. Dass der Tagesgeldzins eng dem Leitzins folgt, hat ein früherer Teil schon am Rande gezeigt. Hier steht der ganze Weg dahinter, vom Beschluss über den Geldmarkt bis auf deinen Auszug.

Ein reales Lehrstück

052022 bis 2024, als der Leitzins Achterbahn fuhr

Wie stark diese Kette wirkt, hat der Zinszyklus ab 2022 vorgeführt. Über Jahre hatte der Einlagesatz der EZB bei minus 0,5 Prozent gelegen, Banken zahlten also sogar dafür, Geld zu parken. Um die hohe Inflation zu bremsen, hob die EZB den Leitzins ab Juli 2022 in großen Schritten an, bis auf 4,0 Prozent im September 2023. Ab Juni 2024 senkte sie ihn wieder. Der Anstieg war damit in gut einem Jahr durchlaufen, die Gegenbewegung setzte gerade erst ein und zog sich danach über Jahre hin.

Auf den Konten war das direkt zu sehen. Tagesgeld, das jahrelang praktisch null Zinsen gebracht hatte, warf 2023 im Schnitt wieder rund drei Prozent ab, bei Topangeboten zeitweise mehr. Als der Leitzins ab 2024 wieder fiel, sanken auch diese Angebote. Das Tagesgeld reagiert am schnellsten, weil sein Zins laufend neu festgelegt wird, es ist der unmittelbarste Draht zwischen Leitzins und deinem Konto.

Auf der Kreditseite war der Sprung noch heftiger. Der Zins für eine zehnjährige Baufinanzierung stieg von rund einem Prozent Anfang 2022 auf etwa vier Prozent im Herbst desselben Jahres. Wichtig ist dabei eine Feinheit. Bauzinsen hängen nicht direkt am Leitzins, sondern am langen Ende des Marktes, vor allem an der Rendite langlaufender Bundesanleihen. Deshalb stiegen sie zum Teil schon, bevor die EZB überhaupt den ersten Schritt machte, weil der Markt die Zinswende vorwegnahm.

Nicht alles reagiert gleich

06Warum dein Tagesgeld langsamer steigt als dein Kredit

Wer den Zyklus 2022 miterlebt hat, kennt das Ärgernis. Kaum stieg der Leitzins, wurde der Dispo teurer, aber auf dem eigenen Tagesgeld tat sich lange nichts. Das ist kein Zufall, sondern Teil des Musters. Die Weitergabe des Leitzinses ist verzögert und ungleich, und sie läuft oft gegen dich.

Die Deutsche Bundesbank hat das für den Zyklus seit 2022 bestätigt. Bei steigenden Leitzinsen ziehen die Kreditzinsen zügig an, während die Zinsen auf Einlagen nur träge nachziehen. Bei fallenden Leitzinsen dreht sich das um, die Guthabenzinsen sinken schnell, die Kreditzinsen langsamer. In beiden Fällen weitet sich die Spanne, an der die Bank verdient. Festgeld reagierte dabei früher und stärker als Tagesgeld, weil die Bank sich das Geld für eine feste Frist sichert.

Manche Zinsen koppeln fast gar nicht an den Leitzins. Der Dispositionskredit lag auch in der Hochzinsphase im Schnitt bei elf bis zwölf Prozent und bewegte sich kaum, weil er einen hohen, weitgehend eigenständigen Aufschlag trägt. Der Leitzins ist also kein Schalter, der alle Zinsen gleich mitzieht. Er ist eher eine Grundströmung, die manche Produkte stark, manche schwach und manche kaum erfasst.

Praxisbeispiel

07Wie eine einzige Zinsentscheidung Tomas doppelt trifft

Nimm Tomas, 41, der zwei Dinge gleichzeitig hat, ein Tagesgeldkonto und einen Baukredit, der bald neu verhandelt werden muss. Beide hängen am selben Zinsumfeld, aber auf entgegengesetzte Weise. Als der Leitzins 2022 und 2023 stieg, bekam er das an beiden Enden zu spüren.

Auf der Guthabenseite war der Anstieg willkommen. Seine 20.000 Euro auf dem Tagesgeld hatten in der Niedrigzinsphase faktisch nichts gebracht. Bei rund drei Prozent waren es plötzlich etwa 600 Euro Zinsen im Jahr. Für sein Erspartes war die Zinswende ein Gewinn, wenn auch einer, den die gleichzeitig hohe Inflation wieder auffraß.

Auf der Kreditseite kehrte sich das Vorzeichen um. Für seine Anschlussfinanzierung von 200.000 Euro Restschuld lag der Bauzins zum Auslaufen der alten Bindung nicht mehr bei einem, sondern bei vier Prozent. Der reine Zinsanteil stieg damit von etwa 2.000 auf rund 8.000 Euro im Jahr. Dieselbe Zinswende, die ihm auf dem Tagesgeld ein paar Hundert Euro brachte, kostete ihn beim Kredit ein Vielfaches davon.

Häufige Fehler

08Was die meisten über den Leitzins falsch verstehen

Die meisten Missverständnisse über den Leitzins kommen daher, dass man ihn für einen Zins hält, den man selbst bekommt oder zahlt. Tatsächlich ist er der Großhandelspreis eine Stufe darüber, und aus dieser Verwechslung folgt fast alles andere.

Diese Denkfehler kosten am meisten:

• Den Leitzins für den eigenen Zins halten. Er ist der Preis für Banken, nicht für dich. Was auf deinem Konto ankommt, ist das gefilterte Ergebnis mehrerer Stufen und liegt beim Guthaben darunter, beim Kredit darüber.
• Auf eine sofortige Weitergabe hoffen. Senkt die EZB, wird dein Kredit selten gleich billiger, hebt sie an, steigt dein Tagesgeldzins selten sofort. Die Verzögerung läuft meist zugunsten der Bank.
• Glauben, die Zentralbank setze die Bauzinsen. Baufinanzierungen hängen am langen Ende des Marktes, nicht direkt am Leitzins. Sie können steigen oder fallen, bevor die EZB überhaupt handelt.
• Niedrige Zinsen pauschal für gut halten. Für Schuldner sind sie günstig, für Sparer ein Verlust, weil Erspartes kaum noch etwas abwirft. Jede Zinsrichtung hat einen Gewinner und einen Verlierer.
• Nominal statt real denken. Drei Prozent Tagesgeld bei fünf Prozent Inflation sind real ein Minus. Es zählt der Zins nach Abzug der Geldentwertung, nicht die Zahl im Angebot.

Entscheidungshilfe

09Was der Zinszyklus für dein Geld bedeutet

Den Leitzins vorhersagen kannst du nicht, und du musst es auch nicht. Was die Zentralbank voraussichtlich tut, ist im Markt längst eingepreist, wie schon der Teil über Anleihen und Zinsen gezeigt hat. Sinnvoller ist, dein Geld auf die jeweilige Lage einzustellen, statt auf den nächsten Beschluss zu wetten.

Richte dein Geld an der Zinslage aus:

• Wenn die Zinsen hoch sind und du Erspartes parkst, vergleiche die Angebote aktiv. Das Tagesgeld folgt dem Leitzins am schnellsten, und die Unterschiede zwischen den Banken sind gerade dann groß.
• Wenn du einen festen Zins über Jahre sichern willst und eher fallende Zinsen erwartest, kann Festgeld oder eine lange Zinsbindung den aktuellen Satz einfrieren. Sicher ist diese Erwartung aber nie.
• Wenn du einen variablen Kredit oder eine anstehende Anschlussfinanzierung hast, ist die Zinsrichtung für dich das größere Thema als für dein Erspartes. Kalkuliere mit einem Puffer für den Fall, dass der Zins höher liegt als heute.
• Wenn es um kurzfristig verfügbares Geld geht, zählt die Verfügbarkeit mehr als die letzte Nachkommastelle. Dein Notgroschen gehört aufs Tagesgeld, unabhängig davon, wo der Leitzins gerade steht.

Was sich verändert

10Andere Fragen an jede Zinsnachricht

Wer die Transmission verstanden hat, liest Zinsnachrichten anders. Nicht mehr, was die EZB heute beschlossen hat, ist die spannende Frage, sondern was davon wann bei dir ankommt, auf welcher Seite und wie vollständig. Ein Leitzinsschritt ist keine Zahl für die Wirtschaftsseite, sondern eine Ansage an dein Tagesgeld und deinen Kredit, die nur mit Verzögerung eintrifft.

Der Leitzins ist dabei immer Mittel zum Zweck. Sein eigentliches Ziel ist, die Inflation im Zaum zu halten, und damit die Kaufkraft deines Geldes. Was Inflation genau ist, warum auch eine niedrige Rate über die Jahre spürbar zehrt und was das Gegenteil, die Deflation, anrichtet, klärt der nächste Teil der Serie Wirtschaft verstehen.