Inflation, Deflation und Kaufkraft

Was dahintersteckt

01Inflation ist der Wertverlust des Geldes

Inflation begegnet dir meist als höhere Zahl an der Kasse. Ökonomisch ist sie aber weniger eine Aussage über die Preise als über das Geld. Inflation ist ein allgemeiner Anstieg des Preisniveaus, und die Kehrseite davon ist, dass dasselbe Geld weniger kauft. Ein früherer Teil hat Geld als Kaufkraft beschrieben, als das, was du dafür bekommst. Inflation ist genau der Schwund dieser Kaufkraft.

Wichtig ist das Wort allgemein. Wenn nur die Butter teurer wird, ist das noch keine Inflation, sondern eine Verschiebung von Angebot und Nachfrage bei einem Gut. Von Inflation spricht man erst, wenn das Preisniveau über die Breite der Güter steigt, wenn also fast alles etwas mehr kostet als im Vorjahr.

Woher kommt dieser breite Anstieg? Im Kern, wenn mehr Geld auf eine nicht entsprechend gewachsene Gütermenge trifft. Das kann von der Geldseite kommen, etwa wenn die Geldmenge stark wächst, oder von der Güterseite, wenn ein Angebotsschock wie teure Energie die Kosten breit nach oben zieht. Beide Wege enden bei demselben Ergebnis, dein Geld verliert an Wert.

Die Messung

02Wie man Inflation überhaupt misst

Damit aus einem Gefühl eine Zahl wird, braucht es einen festen Maßstab. Die Statistik legt dafür einen Warenkorb fest, eine gewichtete Auswahl aus Gütern und Dienstleistungen, deren Anteile den typischen Ausgaben der Haushalte entsprechen. Miete wiegt darin schwerer als Zahnpasta, weil Haushalte dafür mehr ausgeben. Die Inflationsrate ist dann die Preisveränderung dieses Korbs gegenüber dem gleichen Monat des Vorjahres.

In Deutschland misst das Statistische Bundesamt den Verbraucherpreisindex, kurz VPI. Für den Euroraum gibt es zusätzlich einen harmonisierten Index, den HVPI, an dem die Europäische Zentralbank ihr Ziel ausrichtet. Beide messen dasselbe Grundphänomen, unterscheiden sich aber in Zuschnitt und Gewichtung des Korbs, weshalb ihre Werte für denselben Monat leicht auseinanderliegen können.

Das erklärt auch, warum sich die offizielle Rate oft niedriger anfühlt als die eigene. Die Zahl gilt für den Durchschnittskorb aller Haushalte, dein Korb ist ein anderer. Wer viel pendelt und heizt, spürt einen Energiepreissprung stärker als der Durchschnitt. Die gefühlte Inflation liegt gerade dann über der gemessenen, wenn ausgerechnet die häufig gekauften Dinge des Alltags teurer werden.

Ein reales Lehrstück

032021 bis 2023, als die Kaufkraft spürbar schrumpfte

Wie sehr Inflation zählt, hat der Preisschub ab 2021 vorgeführt. Jahrelang hatte die Teuerung in Deutschland nahe der Zwei-Prozent-Marke gelegen. Dann zog sie an, 2021 auf gut drei Prozent, 2022 auf rund sieben Prozent im Jahresschnitt, so hoch wie seit Jahrzehnten nicht. Im Herbst 2022 lag die monatliche Rate zeitweise bei knapp neun Prozent, getrieben vor allem von Energie und Nahrungsmitteln.

Rechnet man die drei Jahre zusammen, stiegen die Preise von 2021 bis 2023 um rund 17 Prozent. Ein Euro von Anfang 2021 war damit Ende 2023 real nur noch etwa 86 Cent wert. In drei Jahren ist so viel Kaufkraft verloren gegangen wie sonst in fast einem Jahrzehnt bei zwei Prozent. Wer sein Geld zinslos auf dem Girokonto liegen hatte, hat diesen Verlust voll getragen, ohne dass je ein Betrag von seinem Konto abgebucht wurde.

Danach fiel die Rate wieder, 2023 auf knapp sechs Prozent, 2024 zurück in die Nähe von zwei Prozent. Dieser Rückgang führt direkt zu einem Punkt, den viele missverstehen.

Ein häufiger Irrtum

04Warum fallende Inflation nicht fallende Preise heißt

Als die Inflationsrate 2023 und 2024 sank, lasen viele daraus, dass jetzt alles wieder billiger werde. Das ist ein Denkfehler. Eine sinkende Rate bedeutet nur, dass die Preise langsamer steigen, nicht dass sie fallen. Fachleute nennen das Disinflation. Von rund sieben Prozent auf rund zwei Prozent heißt, die Teuerung bremst, aber das Preisniveau klettert weiter, nur in kleineren Schritten.

Fallende Preise gibt es erst, wenn die Rate ins Minus dreht, wenn das Preisniveau also tatsächlich sinkt. Das ist Deflation, und sie ist die Ausnahme, nicht der Normalfall. Der Unterschied klingt spitzfindig, entscheidet aber über die Erwartung. Nach einer Inflationsphase kehrt die alte Preiswelt nicht zurück, das höhere Niveau bleibt, es wächst nur gemächlicher weiter.

Das Ziel

05Warum die EZB zwei Prozent will und nicht null

Wenn Inflation die Kaufkraft frisst, läge es nahe, null Prozent anzustreben. Die Europäische Zentralbank tut das bewusst nicht, sie zielt auf zwei Prozent auf mittlere Sicht, und zwar symmetrisch, also weder deutlich darüber noch darunter. Diesen kleinen positiven Wert wählt sie aus drei Gründen.

Der erste ist ein Sicherheitsabstand. Zwei Prozent halten die Wirtschaft auf Distanz zur Deflation, sodass ein Konjunktureinbruch nicht gleich in fallende Preise kippt. Der zweite ist Spielraum für die Geldpolitik. Weil der Zins nicht beliebig weit unter null kann, verschafft eine positive Zielinflation der Notenbank Luft, den realen Zins, also den Nominalzins nach Abzug der Inflation, in der Krise stärker zu senken. Der dritte ist ein bekannter Messfehler nach oben, wegen dessen gemessene zwei Prozent näher an echter Preisstabilität liegen als gemessene null.

Zwei Prozent sind dabei kein Deckel, sondern eine Zielmarke, um die die Rate schwanken darf. Vorübergehend höhere oder niedrigere Werte sind eingeplant. Entscheidend ist, dass sich die Inflation mittelfristig wieder bei zwei einpendelt und die Erwartung stabil bleibt, denn eine verankerte Erwartung ist die halbe Miete gegen eine sich verselbständigende Teuerung.

Die andere Richtung

06Warum fallende Preise gefährlicher sind, als sie klingen

Deflation, ein sinkendes Preisniveau, klingt wie ein Geschenk. Alles wird billiger, das Geld mehr wert. Genau darin liegt die Falle. Wenn Güter morgen billiger sind als heute, lohnt sich Warten, und aufgeschobener Konsum bedeutet weniger Nachfrage. Weniger Nachfrage heißt weniger Produktion, weniger Arbeit, weniger Einkommen, und das drückt die Preise weiter. So entsteht eine Abwärtsspirale.

Die zweite Gefahr trifft Schuldner. Ein Kredit ist in fester Geldsumme vereinbart. Fallen Preise und Einkommen, während die Schuld gleich bleibt, wird sie real schwerer, du zahlst in teurerem Geld zurück. Reihenweise überforderte Schuldner reißen Banken und Gläubiger mit. Der Ökonom Irving Fisher beschrieb diese Kette 1933 als Schuldendeflation.

Das ist keine graue Theorie. In der Weltwirtschaftskrise ließ die US-Notenbank laut Federal Reserve History die Geldmenge zwischen 1929 und 1933 um rund ein Drittel schrumpfen, die Preise fielen, die Produktion brach um etwa ein Drittel ein, die Arbeitslosigkeit stieg auf rund ein Viertel. Auch Japan kam ab Ende der 1990er über rund fünfzehn Jahre nicht aus einer milden, zähen Deflation heraus. Genau deshalb fürchten Notenbanken die Deflation mehr als eine moderate Inflation.

Praxisbeispiel

07Was zwei Prozent über dreißig Jahre aus 10.000 Euro machen

Opa legt für seine Enkelin Mia 10.000 Euro zur Seite und lässt sie 30 Jahre unangetastet auf einem zinslosen Konto liegen. Nominal sind es am Ende immer noch 10.000 Euro. Real aber, bei nur zwei Prozent Inflation im Schnitt, ist die Kaufkraft auf rund 5.500 Euro geschrumpft. Die Summe steht still, das Preisniveau ist derweil um gut 80 Prozent gestiegen, und die Differenz ist verlorene Kaufkraft.

Es hilft, in echten Werten zu denken. Über zehn Jahre kostet schon eine ruhige Zwei-Prozent-Inflation rund 18 Prozent der Kaufkraft. Und selbst ein positiver Zins schützt nicht automatisch. Bringt dein Tagesgeld drei Prozent, während die Inflation bei fünf liegt, ist der reale Zins minus zwei Prozent. Aus 1.000 Euro werden nominal 1.030, du brauchst aber 1.050 für denselben Einkauf. Trotz Zinsgutschrift bist du ärmer geworden.

Der reale Zins ist einfach der Nominalzins minus der Inflationsrate. Ist er negativ, verliert dein Geld auf dem Konto real an Wert, auch wenn die Zahl darauf wächst. Genau das ist gemeint, wenn man sagt, Geld auf dem Konto sei ein bewegliches Ziel. Der Betrag bleibt stehen, aber die Ziellinie, das Preisniveau, läuft weiter.

Häufige Fehler

08Was die meisten bei Inflation falsch verstehen

Die meisten Irrtümer über Inflation drehen sich um die Verwechslung von Zahl und Wert. Wer Rate, Niveau und realen Wert auseinanderhält, entgeht ihnen fast alle.

Diese Denkfehler kosten am meisten:

• Die eigene Teuerung mit der offiziellen Rate gleichsetzen. Die Rate gilt für einen Durchschnittskorb, dein Warenkorb kann teurer oder günstiger laufen.
• Sinkende Inflation für sinkende Preise halten. Eine niedrigere Rate bremst nur das Tempo, das höhere Preisniveau bleibt.
• Geld auf dem Konto für wertstabil halten. Nominal ist es sicher, real zehrt jede Inflation daran, auf einem zinslosen Konto Jahr für Jahr.
• Deflation für einen Glücksfall halten. Fallende Preise klingen gut, können aber Schulden erdrücken und die Wirtschaft lähmen.
• Einen hohen Zins für automatischen Schutz halten. Erst wenn der Zins die Inflation schlägt, wächst dein Geld real, sonst schrumpft es trotz Gutschrift.

Entscheidungshilfe

09Was Inflation für dein Geld bedeutet

Vorhersagen kannst du die Inflation nicht, anpassen schon. Es geht nicht um Panik, sondern darum, dein Geld so einzuteilen, dass die Geldentwertung dich nicht an der falschen Stelle trifft.

Stell dein Geld auf die Kaufkraft ein:

• Rechne in real, nicht in nominal. Zieh von jedem Zins grob die Inflationsrate ab, dann siehst du, ob dein Geld wächst oder nur die Zahl.
• Halte deinen Notgroschen trotzdem verfügbar. Für kurzfristig gebrauchtes Geld zählen Sicherheit und Zugriff mehr als die reale Rendite, ein kleiner Kaufkraftverlust ist der Preis der Verfügbarkeit.
• Über lange Zeiträume schützt reines Bargeld die Kaufkraft nicht. Wer langfristig anlegt, koppelt sein Geld eher an Sachwerte und breit gestreute Beteiligungen, deren Preise mit dem Niveau mitwachsen können. Das ist ein Mechanismus, keine Garantie und keine Empfehlung, denn Sachwerte schwanken und können fallen.
• Lies Inflationszahlen genau. Frag, ob von der Rate oder vom Niveau die Rede ist, und ob der Durchschnittskorb zu deinem Leben passt.

Was sich verändert

10Andere Fragen an das eigene Geld

Wer Inflation und Deflation verstanden hat, sieht sein Geld nüchterner. Ein Kontostand ist kein fester Wert, sondern ein Anspruch, an dem die Zeit zehrt oder, im seltenen Fall der Deflation, den sie aufwertet. Die entscheidende Frage ist dann, was von diesem Kontostand nach Abzug der Geldentwertung übrig bleibt.

Damit schließt sich der Kreis dieses Serienteils zum Geld. Du weißt jetzt, was Geld ist, wer es schöpft, wie die Zentralbank es steuert und wie Inflation und Deflation seinen Wert bewegen. Der nächste Abschnitt der Serie Wirtschaft verstehen wechselt die Ebene und fragt, was der Staat wirtschaftlich gut kann und wo seine Grenzen liegen.