ETF-Versicherung oder Depot: Wann sich der Versicherungsmantel wirklich lohnt

Was dahintersteckt

Zwei Hüllen für denselben ETF

Derselbe ETF kann an zwei sehr verschiedenen Orten liegen: in einem normalen Wertpapierdepot bei Bank oder Broker, oder in einem Versicherungsmantel, meist einer fondsgebundenen Rentenversicherung, die als „ETF-Police" oder „ETF-Rente" verkauft wird. Das Wertpapier ist in beiden Fällen dasselbe, der rechtliche und steuerliche Rahmen drumherum ist es nicht. Genau dieser Rahmen, die Hülle, entscheidet darüber, was nach Steuern und Kosten am Ende bei dir ankommt.

Im Depot bist du direkter Eigentümer der Fondsanteile. Du kaufst, hältst und verkaufst selbst, und der Staat besteuert Gewinne laufend. Im Versicherungsmantel hält formal die Versicherung den Fonds, du besitzt einen Vertrag darauf. Dafür gelten andere, oft günstigere Steuerregeln, aber auch zusätzliche Kosten. Wer seine privaten Finanzen grundsätzlich ordnet, trifft die Hüllen-Frage am besten bewusst und nicht, weil sie im Beratungsgespräch zuerst auf den Tisch kommt.

Der echte Vorteil

Warum der Versicherungsmantel steuerlich punktet

Der größte echte Vorteil: Innerhalb des Vertrags kannst du Fonds wechseln, ohne dass dabei Steuer anfällt. Schichtest du im Depot von einem Fonds in einen anderen um, wird der Gewinn sofort besteuert. Im Mantel passiert derselbe Tausch steuerfrei. Dazu kommt die Steuerstundung: Während der Ansparphase greift der Staat nicht jährlich zu, das Geld wächst zunächst ungeschmälert weiter.

Bei der Auszahlung wird es ebenfalls günstig. Lässt du dir das Kapital ab 62 und nach mindestens 12 Jahren Laufzeit auszahlen, musst du nur die Hälfte der Gewinne mit deinem persönlichen Steuersatz versteuern. Das ist die sogenannte 12/62-Regel, auch Halbeinkünfteverfahren genannt, bei fondsgebundenen Policen kommt vorher noch ein Abschlag von 15 Prozent auf den Gewinn dazu. Wählst du statt der Einmalauszahlung eine lebenslange Rente, wird sogar nur ein kleiner Ertragsanteil besteuert.

Das ist kein Marketing-Trick, sondern geltendes Steuerrecht. Die Details der Auszahlungsbesteuerung erklärt unter anderem Finanztip redaktionell unabhängig. Über 30 oder 40 Jahre kann allein die gestundete Steuer einen spürbaren Unterschied machen. Die Frage ist nur, ob dieser Vorteil groß genug ist, um die Kosten des Mantels zu schlagen.

Die andere Seite

Die Kosten, die in Verkaufsrechnungen fehlen

Hier liegt der Haken vieler Vergleiche. Sie rechnen beide Seiten mit derselben Rendite, etwa 8 Prozent pro Jahr. Aber der Versicherungsmantel ist nicht gratis. Je nach Tarif kostet er rund 0,3 bis 1,5 Prozent pro Jahr mehr als ein günstiges Depot, durch Abschluss-, Verwaltungs- und Vertragskosten zusätzlich zu den Fondskosten. Wer beide mit 8 Prozent rechnet, verschenkt der Police genau den Posten, der sie teuer macht.

Was das ausmacht, zeigt der Zinseszins von seiner unangenehmen Seite. Ein einziger Prozentpunkt höhere Kosten frisst bei einer langfristigen Anlage über 30 Jahre rund ein Viertel des Endkapitals, wie auch Zendepot in seiner Analyse zur ETF-Rentenversicherung vorrechnet. Bei 1,5 Prozent Unterschied ist es noch mehr. Damit ist der Steuervorteil oft schon aufgebraucht, bevor er bei der Auszahlung überhaupt wirken kann. Wer seine Sparquote kennt, sieht schnell, wie viel echtes Sparvolumen so verloren geht.

Konkret durchgerechnet

Praxisbeispiel: Markus, 37, spart 300 Euro im Monat

Nehmen wir Markus, 37, der 300 Euro im Monat anlegt, 30 Jahre lang bis 67. Annahme: 6 Prozent Rendite vor Kosten, einfache Buy-and-Hold-Strategie mit einem breiten Welt-ETF. Im günstigen Depot zahlt er dafür rund 0,2 Prozent Fondskosten im Jahr. Eine durchschnittliche Fondspolice kommt inklusive Mantel auf grob 1,2 Prozent, also rund einen Prozentpunkt mehr.

Das Ergebnis vor Steuer: Im Depot landet Markus bei etwa 275.000 Euro. In der durchschnittlichen Police sind es eher 230.000 Euro, also rund 45.000 Euro weniger, allein durch die Kosten. Diese Lücke muss der Steuervorteil bei der Auszahlung erst wieder schließen.

Bei einem teuren Tarif gelingt das selten. Bei einer schlanken Nettopolice, deren Kostennachteil viel kleiner ausfällt, sieht die Rechnung anders aus: Dort können die gestundete Steuer und die halbierte Besteuerung bei Auszahlung den Depot-Vorsprung über eine sehr lange Laufzeit einholen oder sogar übertreffen. Die Police gewinnt also nicht grundsätzlich, sondern dann, wenn ihre Kosten niedrig sind und die Laufzeit lang.

Im Depot

Was im Depot wirklich an Steuern anfällt

Im Depot greift die Abgeltungsteuer, also die pauschale Steuer auf Kapitalerträge: 25 Prozent plus Solidaritätszuschlag, zusammen rund 26,4 Prozent (plus Kirchensteuer, falls du sie zahlst). Bei einem Aktien-ETF gilt aber eine Teilfreistellung von 30 Prozent. Das heißt, nur 70 Prozent des Gewinns werden besteuert, effektiv landest du bei rund 18,5 Prozent auf den Gewinn.

Zwei Dinge mildern das zusätzlich. Der Sparerpauschbetrag stellt pro Jahr 1.000 Euro Kapitalerträge steuerfrei (2.000 Euro bei gemeinsam veranlagten Paaren). Und solange du nichts verkaufst, fällt nur die Vorabpauschale an, eine kleine jährliche Vorauszahlung auf künftige Gewinne, die in vielen Jahren komplett vom Sparerpauschbetrag gedeckt ist.

Damit fällt das Hauptargument vieler Verkaufsrechnungen in sich zusammen: die „steuerpflichtigen Fondswechsel". Wer einen breiten Welt-ETF kauft und einfach liegen lässt, wechselt nie und löst damit auch keine Steuer aus. Die Steuer im Depot ist kein Automatismus, sondern entsteht vor allem dann, wenn du aktiv umschichtest. Das passt zu jedem, der ohnehin langfristige finanzielle Ziele verfolgt und nicht ständig handelt.

Die Kostengrenze

Ab wann sich der Mantel rechnet, und ab wann nicht

Rechnen wir es mit klaren Zahlen durch. Einmalanlage 100.000 Euro, 6 Prozent Rendite pro Jahr, 30 Jahre Laufzeit. Im günstigen Depot bleiben nach Abgeltungsteuer rund 461.000 Euro. Derselbe ETF in einer durchschnittlichen Police, die inklusive Mantel etwa einen Prozentpunkt mehr kostet, bringt rund 369.000 Euro. Das sind 92.000 Euro weniger, obwohl die Police bei der Auszahlung etwa 25.000 Euro Steuer spart. Die höheren Kosten ziehen über die Jahre rund 117.000 Euro ab.

Der Grund steckt in der Mechanik: Der Steuervorteil ist ein einmaliger Effekt bei der Auszahlung, die höheren Kosten dagegen wirken jedes Jahr und verzinsen sich nach unten. Deshalb muss der Mantel erstaunlich günstig sein, um zu gewinnen. Bei den Annahmen oben liegt die Grenze bei rund 0,4 Prozent Gesamtkosten. Schon eine Police mit 0,5 Prozent laufenden Kosten landet am Ende unter dem Depot, und ein typischer Tarif, der 0,3 bis 1,5 Prozent mehr kostet als ein Depot, fast immer.

Eine Größe verschiebt diese Grenze stark: dein persönlicher Steuersatz bei der Auszahlung. Das Depot zahlt immer den festen Abgeltungssatz, der Mantel dagegen deinen halben persönlichen Satz. Wer im Ruhestand einen niedrigen Steuersatz hat, für den fällt der Steuervorteil größer aus. Wer dauerhaft im Spitzensteuersatz bleibt, verliert sogar einen Teil davon, denn die halbe Auszahlung wird dann hoch besteuert.

Häufige Fehler

Was beim Hüllen-Vergleich am meisten kostet

Die meisten Fehler entstehen nicht beim Rechnen, sondern beim Weglassen. Wer regelmäßig seine Versicherungen prüft, kennt den Reflex: Ein Steuerargument klingt überzeugend, bis man die Kostenseite danebenlegt. Ähnlich wie bei der Entscheidung zwischen privater und gesetzlicher Krankenversicherung zählt nicht der erste Eindruck, sondern die Rechnung über Jahrzehnte.

Diese Fehler kosten am meisten:

• Beide Seiten mit derselben Rendite rechnen, ohne die 0,3 bis 1,5 Prozent Mantelkosten abzuziehen, das schönt die Police um ihren größten Nachteil.
• Dem Depot Fondswechsel unterstellen, die ein Buy-and-Hold-Anleger nie macht, das erfindet eine Steuer, die real gar nicht anfällt.
• Einen Provisionstarif abschließen, weil der Steuervorteil überzeugt, und die hohen Abschlusskosten übersehen, die ihn wieder auffressen.
• Geld in die Police stecken, das man vor 62 braucht, ein vorzeitiger Ausstieg ist teuer und kostet zusätzlich den Steuervorteil.
• Nur auf die Steuer schauen und die fehlende Flexibilität ignorieren, das Depot ist jederzeit verfügbar, der Mantel bindet das Geld über Jahrzehnte.

Entscheidungshilfe

Wann sich der Mantel lohnt und wann das Depot

Es gibt keine pauschale Antwort, und genau deshalb sind Verkaufsrechnungen mit einer einzigen großen Endsumme irreführend. Die folgenden Fragen zeigen dir, in welche Richtung deine Situation zeigt. Vor jeder langfristigen Bindung gehört außerdem ein Notgroschen auf ein jederzeit verfügbares Konto, egal in welcher Hülle du danach anlegst.

Finde deinen Weg:

• Wenn du das Geld sicher bis 62 oder länger nicht brauchst und eine sehr lange Laufzeit hast, kann der Mantel seinen Steuervorteil ausspielen.
• Wenn du eine schlanke Nettopolice mit niedrigen Effektivkosten bekommst statt eines Provisionstarifs, verbessert das die Rechnung deutlich.
• Wenn du Flexibilität brauchst oder dein Anlagehorizont unsicher ist, ist das günstige Depot fast immer die bessere Wahl.
• Wenn du ohnehin Buy-and-Hold mit einem breiten Welt-ETF fährst, fällt im Depot kaum Steuer an, dann bleibt der Mantel-Vorteil klein.
• Wenn du dir bei den Kosten deines konkreten Angebots unsicher bist, lohnt sich eine unabhängige Honorarberatung, bevor du unterschreibst.

Über die Rendite hinaus

Insolvenzschutz und Vererbung: zwei Unterschiede jenseits der Kosten

Zwei Punkte entscheiden nicht über die Rendite, gehören aber zum ehrlichen Vergleich. Der erste ist der Schutz, wenn der Anbieter pleitegeht. Im Depot sind deine Fonds und ETFs Sondervermögen, sie gehören also dir und nicht der Bank. Geht die Depotbank oder die Fondsgesellschaft insolvent, ist dein Bestand geschützt und wird auf eine andere Bank übertragen. Im Versicherungsmantel gehören die Fonds dagegen der Versicherung, du hast einen Anspruch gegen sie. Geschützt ist das trotzdem: Die Anteile liegen in einem abgesonderten Topf, dem Anlagestock, der nicht in die Insolvenzmasse fällt, und die Ansprüche der Versicherten werden vorrangig vor allen anderen Gläubigern bedient. Im Notfall übernimmt die Auffanggesellschaft Protektor die Verträge.

Der Unterschied ist also keiner zwischen sicher und unsicher, sondern zwischen direkt und indirekt. Im Depot gehören dir die Anteile unmittelbar, im Mantel hast du einen Anspruch auf einen gemeinsamen Topf. Bei reinen Fondspolicen passen Anteile und Verpflichtung meist genau zusammen, das Restrisiko ist klein. Bei der Pleite eines sehr großen Versicherers stößt die Auffanglösung aber an ihre Grenzen, und in einer schweren Schieflage kann die Aufsicht Leistungen kürzen. Wer maximale Direktheit will, ist im Depot eine Stufe robuster aufgestellt.

Der zweite Punkt ist die Vererbung, und hier hat der Mantel einen echten Vorteil. Wer ein Depot vererbt, gibt es mitsamt der eingebauten Steuerlast weiter: Der Erbe übernimmt die ursprünglichen Anschaffungskosten, die aufgeschobene Abgeltungsteuer auf die Kursgewinne wandert also mit und wird fällig, sobald er verkauft. Beim Mantel benennst du einen Bezugsberechtigten, der die Todesfallleistung direkt erhält, am Nachlass vorbei. Diese Leistung ist einkommensteuerfrei, die über Jahre aufgelaufenen Gewinne entkommen der Abgeltungsteuer also komplett. Erbschaftsteuer kann anfallen, mit der richtigen Gestaltung des Bezugsrechts lässt sie sich teils sogar vermeiden.

Ein Vorbehalt gehört dazu: Das gilt für die Ansparphase und die Kapitalauszahlung. Wer den Mantel in eine lebenslange Rente umwandelt und früh stirbt, kann das Restkapital ohne vereinbarte Rentengarantiezeit oder Kapitalrückgewähr an den Versicherer verlieren. Das ist die Kehrseite der lebenslangen Garantie.

Was bleibt

Erst die Kosten, dann die Hülle

Der Steuervorteil des Versicherungsmantels ist echt, aber er ist die zweite Frage, nicht die erste. Die erste Frage sind die Kosten, weil sie über Jahrzehnte den größeren Hebel haben. Eine Police mit hohen Kosten verliert den Steuervorteil wieder, eine mit niedrigen Kosten kann ihn behalten.

Deshalb sagt eine große Endsumme in einer Verkaufsrechnung wenig, solange du nicht weißt, welche Kosten und welche Annahmen darin stecken. Jeder Euro, der jährlich in Mantelkosten fließt, ist ein Euro, der nicht mehr für dich arbeitet, das sind die Opportunitätskosten der teuren Hülle. Wer seinen Anlagehorizont ehrlich einschätzt und die Kosten kennt, kann die Hüllen-Frage selbst beantworten, statt sie beantwortet zu bekommen.