Zeit als Produktionsfaktor: Warum Geduld belohnt wird

Was dahintersteckt

Zeit ist nicht nur Wartezeit, sondern ein Produktionsfaktor

Der vorige Beitrag hat Investieren als aufgeschobenen Konsum beschrieben. Du verzichtest heute auf etwas, und der Ertrag vergütet dir das Warten und das getragene Risiko. Das erklärt, warum es überhaupt einen Ertrag gibt. Es erklärt noch nicht, warum längeres Warten in aller Regel mehr bringt als kürzeres, und zwar mit den Jahren immer steiler.

Den ersten Grund sieht man am leichtesten am Können. Eine erfahrene Geigerin spielt eine schwere Passage in wenigen Sekunden sauber. Diese Sekunden sind nicht der ganze Aufwand, sie sind die Spitze von vielen Jahren Übung, die in der Bewegung stecken. Die Zeit ist nicht weg, sie ist in der Fähigkeit gespeichert. Genauso steckt in einer Maschine, einer Brücke oder einem Studienabschluss die Zeit, die vorher hineingeflossen ist, lange bevor etwas zurückkam.

Ökonomisch ist Zeit damit mehr als die Pause zwischen Einsatz und Ertrag. Sie ist ein Faktor wie Arbeit und Kapital. Wer bereit ist, Zeit einzusetzen, kann auf einem Umweg produzieren, der am Ende mehr abwirft als der direkte Weg.

Der Produktionsumweg

Warum sich der Umweg über Werkzeug lohnt

Stell dir jemanden vor, der mit bloßen Händen Fische fängt und damit gerade so über die Runden kommt. Er könnte einen Tag lang aufhören und stattdessen ein Netz knüpfen. An diesem Tag fängt er nichts, er trägt also Opportunitätskosten. Dafür fängt er mit dem Netz danach jahrelang ein Vielfaches. Der Umweg über das Werkzeug kostet Zeit am Anfang und zahlt sie über die Jahre mit Aufschlag zurück.

Das ist das Muster hinter fast jeder Investition. Zuerst entsteht etwas, das selbst nichts zu essen, zu tragen oder zu bewohnen ist, eine Maschine, eine Fabrik, eine Ausbildung, ein Netz. Danach produziert dieses Etwas über Jahre mehr, als der direkte Weg je gekonnt hätte. Je länger und aufwendiger der Umweg, desto größer kann der spätere Ertrag sein, aber desto länger dauert es auch, bis er kommt.

Für eine ganze Volkswirtschaft gilt dasselbe in groß. Wenn Menschen einen Teil ihres Einkommens nicht sofort verbrauchen, werden Arbeit und Material frei, um solche Umwege zu bauen. Dass diese Umwege Zeit brauchen, ist der tiefere Grund für den Zins. Der Zins ist der Preis dafür, Mittel über die Wartezeit bereitzustellen. Wie ein Preis ein Signal trägt, hat der Beitrag zu Preisen als Information gezeigt, und beim Zins lautet das Signal, wie lange jemand warten muss und wie dringend das Kapital in der Zwischenzeit gebraucht wird.

Der Zinseszins

Warum Geduld nicht gleichmäßig, sondern exponentiell belohnt wird

Der zweite Grund erklärt, warum aus Geduld nicht nur etwas mehr, sondern mit der Zeit sehr viel mehr wird. Er heißt Zinseszins. Gemeint ist, dass der Ertrag eines Jahres im nächsten Jahr selbst Ertrag abwirft. Du verzinst dann nicht mehr nur deinen Einsatz, auch die Erträge, die er schon gebracht hat, werfen wieder etwas ab, und deren Erträge ebenso.

Ein einfaches Rechenbeispiel macht den Unterschied sichtbar. Nimm 100 Euro und unterstelle zur Veranschaulichung 5 Prozent im Jahr, nicht als Versprechen, sondern als runde Zahl. Ohne Zinseszins gäbe es jedes Jahr 5 Euro, nach 40 Jahren also 200 Euro Ertrag, zusammen 300 Euro. Mit Zinseszins sind es nach 40 Jahren rund 700 Euro. Der Einsatz hat sich nicht verdreifacht, sondern gut versiebenfacht. Der größte Teil dieses Unterschieds ist Zins auf Zins, und dieser Teil wächst gerade in den späten Jahren am stärksten.

Der Schub kommt vor allem aus der Länge der Zeit, weniger aus der Höhe des Zinses. Die ersten Jahre sehen fast unspektakulär aus, die Kurve steigt nur flach. Erst über die Jahrzehnte wird sie steil, weil die Basis, auf die der Zins wirkt, immer größer wird. Der Zeithorizont ist deshalb der eigentliche Hebel, nicht das letzte Zehntelprozent Rendite. Mit deinen eigenen Zahlen kannst du das im Zinseszins-Rechner nachspielen.

Praxisbeispiel

Lena und Tom: zehn Jahre Vorsprung, fast doppelt so viel

Wie stark die Zeit wirkt, zeigt ein Vergleich zweier Sparer. Lena fängt mit 27 an und legt 100 Euro im Monat breit gestreut zur Seite, bis 67. Tom macht genau dasselbe, nur fängt er zehn Jahre später an, mit 37. Beide zahlen denselben Betrag, beide hören mit 67 auf. Der einzige Unterschied sind Lenas zehn zusätzliche Jahre am Anfang.

Unterstellt man auch hier eine Rendite zur Veranschaulichung, sagen wir 6 Prozent im Jahr, dann hat Lena mit 67 rund 199.000 Euro und Tom rund 100.000 Euro. Lena hat über die zehn Jahre nur 12.000 Euro mehr eingezahlt und am Ende fast das Doppelte. Der Grund ist nicht die höhere Sparsumme, sondern dass ihre ersten Euro vierzig Jahre lang Zins auf Zins sammeln konnten. Die frühesten Beiträge arbeiten am längsten und machen deshalb am meisten aus.

Zwei Dinge gehören ehrlich dazu. Die Rendite ist hier eine Annahme, keine Zusage. Echte Erträge schwanken, einzelne Jahre sind negativ, und garantiert ist nichts. Und es sind nominale Zahlen, vor Inflation und Steuern. Zieht man die Geldentwertung ab, bleibt real spürbar weniger übrig. Der Vorsprung durch den früheren Start bleibt trotzdem bestehen.

Die Kehrseite

Gegenwartswert: warum Zukunft heute weniger zählt

Die gleiche Mechanik gilt auch rückwärts, und dann heißt sie Gegenwartswert. Wenn Geld über die Zeit wächst, dann ist ein Betrag in der Zukunft heute weniger wert als derselbe Betrag sofort. 1.000 Euro in zwanzig Jahren sind heute keine 1.000 Euro wert, sondern weniger, weil schon eine kleinere Summe in zwanzig Jahren auf 1.000 Euro anwachsen würde. Je weiter die Auszahlung weg ist, desto größer dieser Abschlag.

Das ist keine Spitzfindigkeit, es steckt in vielen Alltagspreisen. Wer eine Eigentumswohnung kauft, zahlt nicht nur für den heutigen Zustand, sondern für alle künftigen Jahre, in denen man darin wohnen oder sie vermieten kann, jeweils abgezinst auf heute. Auch eine private Rentenversicherung, die später monatlich etwas auszahlt, hat heute einen Preis, der genau diese künftigen Zahlungen zusammenfasst und für die Wartezeit verkleinert.

Damit schließt sich der Kreis zur Ausgangsfrage. Du bekommst etwas dafür, dass du wartest, weil künftiges Geld weniger wert ist als heutiges. Der Ertrag ist die Auflösung dieses Abschlags über die Zeit. Geduld wird also nicht aus Großzügigkeit belohnt. Sie wird belohnt, weil sie genau das bereitstellt, was knapp und gefragt ist, nämlich Mittel über eine lange Zeit und den Verzicht auf den sofortigen Zugriff.

Häufige Fehler

Was viele über Zeit und Zinseszins falsch verstehen

Rund um Zeit und Zinseszins halten sich ein paar Denkfehler hartnäckig. Manche führen dazu, dass man zu spät anfängt, andere dazu, dass man falsche Erwartungen hat.

Diese Annahmen führen in die Irre:

• „Mit kleinen Beträgen lohnt sich das nicht.“ Beim Zinseszins zählt zuerst die Zeit, dann die Höhe. 50 Euro im Monat über dreißig Jahre schlagen 200 Euro im Monat über fünf Jahre deutlich. Wer auf den großen Betrag wartet, verschenkt genau den Faktor, der am meisten bringt.
• „Ich fange später an, der höhere Zins holt das auf.“ Das unterschätzt die Wirkung der Zeit. Ein paar Jahre früher anzufangen bringt meist mehr als ein etwas höherer Zins. Und der frühe Start ist sicherer zu haben als eine höhere Rendite, die fast immer mehr Risiko bedeutet.
• „Geduld heißt, einfach nichts zu tun.“ Nicht ganz. Den Zinseszins lässt man laufen, indem man Erträge wieder anlegt statt sie zu entnehmen, und indem man in Rückgängen nicht verkauft. Wer zwischendurch alles herauszieht, unterbricht die Kette, auf die es ankommt.
• „Der Zinseszins ist immer auf meiner Seite.“ Er wirkt in beide Richtungen. Bei Schulden wächst die Last nach derselben Mechanik, beim Dispo oder bei teuren Ratenkrediten besonders schnell. Bevor man ihn fürs Sparen nutzt, lohnt es sich, ihn bei teuren Schulden zuerst gegen sich auszuschalten.
• „Die großen Endsummen stimmen schon so.“ Sie stimmen nominal, nicht real. Inflation zehrt am Ergebnis, und am Ende zählt die Kaufkraft. Eine ehrliche Rechnung zieht die Geldentwertung ab, sonst wirkt das Ergebnis größer, als es ist.

Entscheidungshilfe

Wie du die Zeit für dich arbeiten lässt

Aus all dem folgt kein Geheimtipp, sondern eine Handvoll nüchterner Konsequenzen. Sie hängen weniger von Produkten ab als von deinem Umgang mit der Zeit.

Worauf es ankommt:

• Fang früh an, auch klein. Der wichtigste Hebel ist der Zeithorizont, und vergrößern kannst du ihn nur jetzt. Ein kleiner, aber früher Dauerauftrag schlägt das große Vorhaben, auf das du noch Jahre wartest. Wie groß dein monatlicher Anteil sein kann, zeigt der Beitrag zur Sparquote.
• Sichere zuerst die kurze Frist ab. Der Zinseszins braucht lange Zeiträume, also darf das angelegte Geld nicht das sein, das du nächstes Jahr brauchst. Ein Notgroschen auf einem sicheren Konto kommt zuerst, damit du in einem Rückgang nicht verkaufen musst.
• Lass den Effekt ungestört laufen. Erträge wieder anlegen, nicht bei jeder Nachricht umschichten, in Rückgängen nicht aussteigen. Die Kette aus Zins auf Zins wirkt nur, wenn man sie nicht ständig unterbricht.
• Rechne real, nicht nominal. Zieh bei jeder Hochrechnung die Inflation ab, dann siehst du, was an Kaufkraft übrig bleibt. Mit deinen eigenen Werten geht das im Sparplan-Rechner.
• Schalte teuren Zinseszins zuerst aus. Wer gleichzeitig teure Schulden hat, etwa im Dispo, hat den Zinseszins dort gegen sich, oft stärker als er anderswo für einen arbeitet. Diese Schulden zuerst zu tilgen ist meist die sicherste Rendite, die es gibt.

Was sich verändert

Zeit ist der Hebel, den du nicht nachkaufen kannst

Wenn du Zeit als Produktionsfaktor verstehst, verschiebt sich der Blick auf das eigene Geld. Die entscheidende Frage ist dann nicht nur, wie viel du anlegst, sondern wie lange du es arbeiten lässt. Geld kannst du später noch dazulegen. Die Jahre, in denen es hätte wachsen können, bekommst du nicht zurück.

Damit steht die nächste Frage im Raum, worin man diese Zeit eigentlich anlegt. Aktien gelten vielen als Zockerei. Ökonomisch sind sie etwas anderes, nämlich ein Anteil an einem echten Unternehmen, das über die Zeit produziert. Genau darum geht es im nächsten Beitrag der Serie.