Thyssenkrupp-Aktie startet knapp 9 Prozent tiefer, und der Abschlag liegt als tk accelis im Depot

03Was das Minus am Morgen zu sagen scheint

Am Morgen des 28. Oktober 2026 stand in den Kurslisten neben Thyssenkrupp ein deutliches Minus. Auf Xetra kostete die Aktie gegen 9:30 Uhr 13,40 Euro, am Vorabend war sie mit 14,68 Euro aus dem Handel gegangen. Das sind 1,28 Euro oder knapp 9 Prozent weniger an einem einzigen Morgen. Bei einem Industriekonzern dieser Größe sieht so ein Abschlag nach einer schlechten Nachricht aus, nach einer gesenkten Prognose oder einem verlorenen Großauftrag.

Eine solche Nachricht gab es nicht. Am selben Morgen begann in Frankfurt der Handel mit einer neuen Aktie, der tk accelis Group AG & Co. KGaA, kurz tk accelis. Das ist die frühere Werkstoffsparte von Thyssenkrupp, ein Händler und Dienstleister für Werkstoffe mit 11,4 Milliarden Euro Umsatz im Geschäftsjahr 2024/2025. Thyssenkrupp hat sie abgespalten, also als eigene Firma an die Börse gebracht und 49 Prozent ihrer Aktien direkt an die eigenen Aktionäre verteilt. Für je 20 Thyssenkrupp-Aktien kam eine Aktie von tk accelis ins Depot, automatisch über die Depotbank und ohne Zuzahlung.

Das Minus am Morgen legt nahe, dass Thyssenkrupp-Aktionäre an diesem Tag knapp 9 Prozent verloren haben. Die Gegenthese ist ebenso schnell zur Hand, die neuen Aktien seien ein Geschenk, das zum alten Vermögen hinzukommt. Beide Sätze rechnen nur mit einem der beiden Papiere. Wer wissen will, was ein Aktionär an diesem Morgen tatsächlich besaß, muss beide zusammenzählen, und dazu braucht es nur zwei Kurse und das Verhältnis von 20 zu 1.

04Wohin der Wert von 200 Aktien gewandert ist

Am greifbarsten wird die Rechnung an einem Bestand von 200 Thyssenkrupp-Aktien. Zum Xetra-Schluss am 27. Oktober waren sie bei 14,68 Euro je Stück 2.936 Euro wert. Maßgeblich für die Zuteilung war der Bestand an dem Tag, an dem die Abspaltung mit der Eintragung ins Handelsregister wirksam wurde, nach den Angaben von Thyssenkrupp vorgesehen für den 27. Oktober. Am Morgen danach lagen im Depot weiter 200 Thyssenkrupp-Aktien und zusätzlich 10 Aktien von tk accelis.

Gegen 9:30 Uhr kosteten die 200 Thyssenkrupp-Aktien auf Xetra zusammen 2.680 Euro, 256 Euro weniger als am Vorabend. Die 10 Aktien von tk accelis kosteten zur selben Zeit je 28,88 Euro, zusammen 288,80 Euro. Beide Posten ergeben 2.968,80 Euro, das sind 32,80 Euro oder rund 1,1 Prozent mehr als am Vorabend. Der Abschlag auf die Thyssenkrupp-Aktie ist also kein Verlust. Er ist der Teil des Vermögens, der jetzt in einem zweiten Papier steckt.

Je Thyssenkrupp-Aktie lässt sich das auf einen Betrag bringen. Ein Zwanzigstel einer tk-accelis-Aktie war am Vormittag 1,44 Euro wert, rund 9,8 Prozent des Schlusskurses vom Vorabend. Der tatsächliche Abschlag lag zur selben Zeit bei 1,28 Euro. Die Differenz von 16 Cent je Aktie hat mit der Abspaltung nichts zu tun, sie ist die gewöhnliche Kursbewegung eines Handelsmorgens, an dem Käufer und Verkäufer für beide Aktien gerade erst einen Preis suchen.

Die beiden Kurse sind ein Stand vom Vormittag und verschieben sich im Laufe des Tages. Die Rechnung selbst gilt zu jedem Zeitpunkt, denn der Aktionär hält nach der Zuteilung dasselbe wie vorher, nur in zwei Stücken. Vorher besaß er über seine Thyssenkrupp-Aktien einen Anteil am ganzen Konzern samt Werkstoffsparte. Jetzt besitzt er einen Anteil am Konzern, zu dem weiterhin 51 Prozent von tk accelis gehören, und seinen Anteil an den verteilten 49 Prozent direkt als eigene Aktien. Bruchteile, die nicht in volle Aktien aufgehen, verkauft die Depotbank über die Börse und schreibt den Erlös gut. Wer 50 Thyssenkrupp-Aktien hielt, bekam 2 Aktien von tk accelis und für die übrigen 10 Thyssenkrupp-Aktien den Gegenwert einer halben Aktie in Euro.

05Warum tk accelis genau einen Tag im MDAX steht

Thyssenkrupp steht im MDAX, dem Index der 50 mittelgroßen deutschen Börsenwerte nach dem Dax. Jeder Fonds, der diesen Index nachbildet und dafür Thyssenkrupp-Aktien hält, hat am 28. Oktober wie jeder andere Aktionär Aktien von tk accelis ins Depot gebucht bekommen. Hätte der Index die Abspaltung übergangen, läge ein Teil des Fondsvermögens plötzlich in einer Aktie, die der Index nicht kennt. Und der Index selbst hätte den Abschlag auf Thyssenkrupp als Rückgang gezählt, obwohl kein Aktionär dadurch Geld verloren hat.

Der Indexanbieter STOXX, der die Indizes der Dax-Familie berechnet, hat deshalb am 23. Oktober eine außerplanmäßige Anpassung angekündigt. Am 28. Oktober wird tk accelis für einen Tag in den MDAX aufgenommen, der an diesem Tag mit 51 statt 50 Werten berechnet wird. Mit dem Handelsschluss auf Xetra am selben Tag wird die Aktie wieder herausgenommen. Als Zweck nennt die Mitteilung, dass der Index für Anleger abbildbar bleibt. Mit wie vielen Aktien und welchem Anteil im Streubesitz tk accelis im Index steht, ergibt sich aus den Thyssenkrupp-Aktien im Index und dem Verhältnis von 20 zu 1, so steht es in Regel 8.4 des Regelwerks für die Dax-Familie.

Damit bildet der Index für einen Tag genau das ab, was ein Aktionär im Depot hat. Er führt Thyssenkrupp mit dem neuen, tieferen Kurs und tk accelis in dem Umfang, der auf die Thyssenkrupp-Aktien im Index entfällt. Der Abschlag auf der einen Seite und der Wert der neuen Aktie auf der anderen gleichen sich im Indexstand aus, so wie im Depot mit den 200 Aktien. Weil es für tk accelis am Vortag noch keinen Börsenkurs gab, nimmt STOXX die Aktie nach den Regeln, die seit 2023 für die Dax-Familie gelten, mit einem geschätzten Preis auf, bis der erste gehandelte Kurs feststeht.

Dass die neue Aktie am Abend wieder geht, ist keine feste Regel. Nach denselben Vorgaben kann eine abgespaltene Firma in einem Auswahlindex wie Dax, MDAX oder SDAX bleiben, wenn sie auf der Rangliste nach Börsenwert und Handelsumsatz weit genug oben steht, und verdrängt dann den am schwächsten platzierten Wert. Für tk accelis hat STOXX die Streichung schon in der Ankündigung festgelegt. Andere Indexanbieter regeln Abspaltungen nach eigenen Vorgaben, und ein Fonds auf einen anderen Index kann die neue Aktie länger halten oder dauerhaft behalten.

06Wer am Abend verkauft, und warum zum Schlusskurs

Mit dem Handelsschluss auf Xetra endet der Tag von tk accelis im MDAX. Ab diesem Moment liegt in jedem Fonds, der den MDAX Wert für Wert nachbildet, eine Aktie, die nicht mehr zum Index gehört. Der Fonds hat einen guten Grund, sie genau zum Schlusskurs zu verkaufen, denn mit diesem Kurs scheidet sie aus der Indexrechnung aus. Dieser Kurs entsteht in der Schlussauktion, in der alle Aufträge gesammelt werden und am Ende ein einziger Preis für alle gilt. Verkauft der Fonds zu genau diesem Preis und legt den Erlös im Verhältnis der Indexgewichte in die übrigen 50 Werte an, bleibt er deckungsgleich mit dem Index. Jeder Cent, den er vom Schlusskurs abweicht, taucht als kleine Abweichung des Fonds vom Index auf.

Diese Aufträge kommen nicht überraschend. Sie stehen seit dem 23. Oktober fest, und wie bei jeder Indexänderung wissen andere Marktteilnehmer, wann und in welchem Umfang die Fonds handeln müssen. Wie solche Pflichtaufträge an einem Stichtag entstehen und wer dann die Gegenseite übernimmt, beschreibt der Artikel über passive Index-Flüsse. Bei tk accelis ist die Richtung eindeutig, die Fonds auf den MDAX geben ab. Auf der anderen Seite stehen Käufer, die tk accelis halten wollen, darunter Fonds mit einem anderen Maßstab und Händler, die den Verkaufsdruck des Abends einkalkulieren und die Stücke später wieder abgeben.

Nicht jeder Indexfonds verkauft am Abend selbst. Ein Fonds, der die Wertentwicklung des Index über einen Tauschvertrag mit einer Bank bezieht, hält die Indexaktien oft gar nicht und muss deshalb auch nichts abgeben. Die Umstellung trägt dann seine Bank. Für den Anleger mit einem ETF auf den MDAX endet die Episode in beiden Fällen am selben Abend. Am Morgen des 29. Oktober besteht sein Index wieder aus 50 Werten, und der Wert, den tk accelis am 28. Oktober beigetragen hat, steckt dann in den übrigen Aktien des Index.

07Wie es zur Abspaltung kam

tk accelis ist die zweite Tochter, die Thyssenkrupp innerhalb eines Jahres auf diesem Weg an die Börse bringt. Im Oktober 2025 spaltete der Konzern seine Marinesparte TKMS ab, ebenfalls im Verhältnis 20 zu 1 und ebenfalls mit 51 Prozent, die bei Thyssenkrupp blieben. Erster Handelstag war der 20. Oktober 2025. Auch damals nahm STOXX die Tochter für genau einen Tag in den MDAX auf, der an diesem Tag 51 Werte zählte, und strich sie zum Xetra-Schluss wieder. Das Verfahren ist also dasselbe, nur die Sparte ist eine andere.

Der Abspaltung von tk accelis haben die Aktionäre von Thyssenkrupp auf einer außerordentlichen Hauptversammlung am 7. August 2026 zugestimmt. Wirksam wurde sie mit der Eintragung in die Handelsregister. Zugelassen ist die neue Aktie im Prime Standard der Frankfurter Wertpapierbörse, dem Segment mit den strengsten Berichtspflichten, auf Grundlage eines Prospekts, den die Finanzaufsicht BaFin gebilligt hat. Thyssenkrupp behält 51 Prozent und bleibt damit Mehrheitsaktionär der neuen Firma.

Die Werkstoffsparte erzielte im Geschäftsjahr 2024/2025 bei 11,4 Milliarden Euro Umsatz eine bereinigte Marge vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen von 2,0 Prozent. Mittelfristig nennt tk accelis 4 bis 5 Prozent als Ziel. Ob die Firma das erreicht, ist eine Frage an die kommenden Jahre und keine an den Abspaltungstag. Am 28. Oktober zählt allein, dass der Wert der Sparte zu einem Teil aus der einen Aktie in eine zweite gewandert ist, und zwar in genau dem Umfang, den das Verhältnis von 20 zu 1 vorgibt.

08Und wenn zwei Aktien zusammen weniger wert sind als eine

Das stärkste Argument gegen die Rechnung lautet, dass eine Abspaltung den Wert sehr wohl verändern kann. Ein Konzern wird an der Börse nicht immer so hoch bewertet wie die Summe seiner Teile. Mal ziehen die Anleger etwas ab, weil eine Sparte im großen Konzern untergeht und niemand sie einzeln beurteilen kann. Mal zahlen sie etwas mehr, weil der Verbund Kosten spart. Wird die Sparte selbstständig, bekommt sie einen eigenen Preis, und der kann über oder unter dem liegen, was sie vorher im Kurs des Konzerns wert war.

Dazu kommt der Abend. Die Fonds auf den MDAX müssen ihre Aktien von tk accelis zu einem festgelegten Zeitpunkt abgeben, ohne auf den Preis zu achten. Wer am selben Tag verkauft, verkauft in einen Markt, in dem eine Gruppe großer Verkäufer schon feststeht, und kann einen schlechteren Preis bekommen als ein paar Tage später.

Der Einwand trifft, aber er begrenzt die These nur. Die Zuteilung selbst verschiebt Wert, sie schafft keinen und vernichtet keinen, und das zeigen die 200 Aktien am Vormittag, die zusammen auf 2.968,80 Euro kamen. Was danach geschieht, ist die Kursbewegung zweier Aktien, die jetzt getrennt bewertet werden, und die kann in beide Richtungen gehen. Den Verkaufsdruck am Abend spürt nur, wer an genau diesem Tag verkauft. Wer die Aktien behält, hat zum Schlusskurs des 28. Oktober nichts verkauft und nichts verloren, und bei einem Indexfonds zeigt sich der Effekt höchstens als kleine Abweichung vom Index.

09Wie werden die Anschaffungskosten bei einer Abspaltung aufgeteilt?

Für Privatanleger, die weniger als 1 Prozent an Thyssenkrupp halten, ist die Abspaltung steuerlich neutral. Das steht im Spaltungsbericht, den der Vorstand für die Hauptversammlung vorgelegt hat, mit Verweis auf § 20 Absatz 4a Satz 7 des Einkommensteuergesetzes. Die neuen Aktien von tk accelis treten anteilig an die Stelle der Thyssenkrupp-Aktien, es entsteht weder Gewinn noch Verlust, und die Bank behält keine Kapitalertragsteuer ein. Besteuert wird erst, wenn eine der beiden Aktien verkauft wird.

Offen ist dann, welcher Teil der ursprünglichen Kaufkosten auf welche Aktie entfällt. Nach Ansicht der Finanzverwaltung legt die Depotbank grundsätzlich das Zuteilungsverhältnis zugrunde, hier 20 zu 1, und der Spaltungsbericht beschreibt es als Verhältnis der Stückzahlen. Gerechnet nach Stückzahl entfällt auf jede der 210 Aktien derselbe Betrag. Wer 200 Thyssenkrupp-Aktien für 2.000 Euro gekauft hat, führt danach die 10 Aktien von tk accelis mit rund 95 Euro in den Büchern und die 200 Thyssenkrupp-Aktien mit rund 1.905 Euro.

Nach Börsenwert sähe die Teilung anders aus. Am Vormittag des 28. Oktober machten die 10 Aktien von tk accelis rund 9,7 Prozent des Depotwerts von 2.968,80 Euro aus, auf sie entfielen also rund 195 Euro der Kaufkosten statt rund 95 Euro. Der Spaltungsbericht nennt die Aufteilung nach Börsenwerten selbst als Maßstab, der dem Gesetz womöglich besser entspricht, und weist darauf hin, dass ein Aktionär sie in seiner Steuererklärung geltend machen kann, weil die Banken sie aus technischen Gründen in der Regel nicht nachträglich vornehmen. In der Summe bleibt es bei 2.000 Euro. Die Aufteilung entscheidet nur, bei welcher der beiden Aktien ein Gewinn höher ausfällt, wenn sie verkauft wird.

Wer 1 Prozent oder mehr an Thyssenkrupp hält oder in den letzten fünf Jahren gehalten hat, fällt unter eine andere Vorschrift. Für ihn behandelt das Steuerrecht die Abspaltung nach dem Spaltungsbericht grundsätzlich wie einen Verkauf, es sei denn, er stellt beim Finanzamt einen Antrag auf Fortführung der bisherigen Werte. Für den typischen Privatanleger mit einem Depot bei einer deutschen Bank bleibt es bei der neutralen Zuteilung.

10Was das für Anleger heißt

Für einen Thyssenkrupp-Aktionär ist der Kurs vom 28. Oktober nur zusammen mit tk accelis zu lesen. Wer den Abschlag allein betrachtet, sieht einen Verlust, den es so nicht gegeben hat. Im Depot stehen beide Posten nebeneinander, und Bruchteile tauchen als Gutschrift in Euro auf. Eine Kursgrafik, die nur die Thyssenkrupp-Aktie zeigt, enthält ab dem 28. Oktober einen Sprung, der den abgespaltenen Teil nicht enthält. Das gilt auch für Renditevergleiche über ein Jahr oder fünf, die auf dieser Grafik beruhen.

Für einen Anleger mit einem ETF auf den MDAX gilt dasselbe auf der Ebene des Fonds. Der Fonds hält einen Tag lang beide Aktien und am Abend wieder nur die 50 Werte des Index. Sein Anteilswert springt durch die Abspaltung nicht, und was der Verkauf am Abend kostet, zeigt sich höchstens als kleiner Teil der Abweichung des Fonds vom Index über das Jahr. Wann ein Indexfonds überhaupt handeln muss und warum ein Kurssprung allein ihn zu nichts zwingt, steht im Artikel zu Index-Gewichtung und Rebalancing.

Die Risiken liegen auf beiden Seiten. Wer tk accelis behält, hält eine zweite Aktie mit eigenem Kurs, eigenem Geschäft und einem Großaktionär, der 51 Prozent besitzt. Wer sie verkauft, verkauft womöglich in einer Phase, in der Pflichtverkäufe aus Indexfonds den Preis drücken, und rechnet bei der Steuer mit der Aufteilung der Kaufkosten, die seine Bank vorgenommen hat. Welche Lage schwerer wiegt, hängt an der eigenen Situation, und diese Abwägung trifft jeder Anleger selbst. Ob tk accelis später regulär in einen Index der Dax-Familie kommt, entscheidet eine der nächsten Überprüfungen der Ranglisten nach Börsenwert und Handelsumsatz.